【中车网 评论】刚刚将哈弗品牌独立的长城，迎接而来的或许更应该是受到利好消息影响的全面飘红，但遗憾的是，其在资本市场却再次遭到机构的抛售，这个悖论，隐喻着长城潜在的问题。同时，投资机构的分析，作为一种参考，不该被完全忽略。
机构套现已经不止一次
月初，香港联交所文件披露，长城汽车在3月26日，遭到富达国际在场内以均价26.91港元减持225.17万股，持仓数量由5.19%下降至4.97%。这也就意味着，持股比例低于5%的富达基金此后的仓位变动无须再予以通报。也就意味着未来富达基金是购入还是卖出，都可以继续套现。
而值得注意的是，在长城酝酿品牌独立之时，就接连有机构减持长城。其中富达基金就分别在2012年12月7日、2013年3月5日，接连套现，每次金额接近一亿港元。
【长城近日的股价】
资本市场与实体经济的联系总是那么微妙。如果单纯说长城的股票被抛售，就不看好长城，这显然不是成熟的看法。根据实体经济的资本面来判断，还是有必要的。
有意思的是，长城在A股表现很好的时候，在H股却遭遇下滑，并在4月5日创出新年以来的新低，区间跌幅超过20%。这或许有二级市场上资本运作手法的关系，也不可忽略的是，大陆内外的投资机构对于长城盈利能力的预期已经出现分化。
长城面临的悖论
除了AH溢价超过50%的悖论之外，最大的悖论就是在资本市场不温不火的表现，与长城整体业绩上涨之间的悖论。在国内市场，长城在SUV和皮卡领域所取得成绩有目共睹，顺势而为的品牌独立也获得了媒体不少的认可。如果从消息面和基本面来看，资本市场顺势做多，似乎是在情理之中，但在H股市场，却对次似乎并不认同。
一方面，长城近两年取得的成绩，激发了爱国情怀，普遍让消费者，对哈弗的品牌影响力具备一定的支持；但在其他分析机构认为，长城目前的情况却不具备持续盈利能力，判断原则主要哈弗H6的零折扣，与其他同业的SUV存在5%~10%的差距，同时长城新款开发周期在2~3年，开发周期并不是很快，因此，去年丰厚的利润回报并不能持久。再加上哈弗独立前存在的若干风险因素，促使部分机构投资者做出了相悖的判断。
另一方面，比长城自身产品更重要的是市场环境已经开始有不再青睐SUV领域的迹象。目前SUV领域已经由去年的4家激增到今明两年的14款，并且SUV领域的细分市场已经足够清晰，在15万元以下的SUV细分市场，将会是下一个竞争的领域，目前，包括奇瑞瑞虎、中华V5等在内，已经有紧随其后，追赶销量的迹象，可以预见，未来的5年内，SUV市场将会进入充分竞争期，明年，“硬挺的”H6价格，或许就会有所松动。
哈弗的隐忧
打江山易，守江山难。虽然海外投资机构对国情可能不一定了解的十分全面，但在国际化平台上，需要具有国际化视野。长城目前所面临的悖论，笔者认为并不是一种偶然，机构的某些评论也不可以被忽略。
比如价格问题，企业在稳坐销量头几把交椅之时，很少会有意愿去自降身份，不学大众一样加钱销售就已经不错了。但独立之后的哈弗，应该走在别的企业拼价格战之前，有的放矢的去制定更为灵活、相对激进的价格政策，以扩大第一的位置，来弥补自身开发周期偏长的短板。
又如，哈弗系列包括H6在内的多款车型，定位仍然偏低，对于进入中型SUV，缺乏拳头产品，并且在15万到20万左右的细分市场，短期内难以拿出产品来进行上攻。此外，哈弗在售后、供应商管理、以及产品整体的质量控制上，与国际标准还存在较大的差距，对此，哈弗不可不察，长城不可不知。
从心里来讲，笔者更希望是海外投资机构对本土国情不甚明朗，而不是长城真的不以为意，将悖论的存在忽略。若要在今后持续稳定快速的发展，时刻思考悖论之下逻辑和隐忧，颇有意义。（文/中车网 孙平涛）
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