上市进入倒计时 拟募资超10亿美元
6月23日，Momenta正式通过港交所上市聆讯并刊发聆讯后资料集，标志着这家头部智驾方案商进入IPO最后冲刺阶段。
若顺利挂牌，Momenta将成为港股“物理AI第一股”，同时也为国内智能驾驶赛道的资本化进程再添标志性节点。港交所官网显示，Momenta Global Limited已于6月23日披露聆讯后招股书，中金公司与德意志银行担任联席保荐人。在此之前，中国证监会已于6月18日出具境外发行上市备案通知书，同意Momenta发行不超过4375.4万股境外普通股并在港交所主板上市流通。
据接近交易的人士透露，Momenta预计将于6月底正式启动招股发行，最快7月上旬完成挂牌，本次IPO计划募资规模约10亿美元，对应估值预期超千亿元人民币。
招股书显示，本次募集资金将主要投向四大方向：一是加码核心技术研发，推进新一代智能驾驶解决方案迭代，提升AI算力与数据存储能力；二是加速Robotaxi业务的商业化与规模化落地，拓展海内外L4级车队布局；三是巩固量产车解决方案业务，推进下一代产品开发；剩余部分用作营运资金与一般企业用途。
从资本化历程来看，Momenta的上市路径几经调整。公司曾于2024年筹备赴美IPO，后于2025年底正式转向港股，2026年3月完成递表，如今仅用时三个月便通过聆讯，推进节奏明显加快。这背后既与港股18C章对未盈利科技企业的包容性有关，也折射出资本市场对已实现规模化量产落地的智驾企业认可度持续提升。
三年营收翻三倍 量产规模突破90万辆
作为国内“量产派”智驾的代表企业，Momenta近年的商业化落地进展，是支撑其闯关资本市场的核心底气。
招股书披露的财务数据显示，2023年至2025年，Momenta营业收入从7.43亿元增长至24.13亿元，三年实现三倍增长，年均复合增长率超80%。收入结构中，技术开发服务收入从7.19亿元升至14.45亿元，许可收入更是从0.23亿元大幅增至9.68亿元，三年增长42倍，高毛利的授权业务占比持续提升，带动公司整体毛利率从2023年的17.5%飙升至2025年的71.6%。
盈利端，公司经调整净亏损已从2023年的10.93亿元显著收窄至2025年的3亿元，亏损收窄趋势明确。截至2025年底，公司现金储备超100亿元，为后续技术研发与业务扩张提供了充足支撑。
商业化落地层面，Momenta已形成明显的规模化优势。截至目前，搭载Momenta智驾系统的量产车辆规模已超90万台，累计交付量产车型超100款，定点车型数超210款，创下最快不到40天交付10万台的行业部署速度纪录。市占率方面，据CIC灼识咨询数据，2025年3月至2026年2月国内第三方城市NOA供应商市场中，Momenta销量市占率达65%，稳居行业第一。
客户矩阵方面，Momenta已与全球24家车企建立合作关系，覆盖国内全部主流乘用车企，全球前十车企中有9家达成合作，包括上汽、奔驰、宝马、奥迪、东风日产、丰田、比亚迪等海内外头部品牌。
技术路线上，公司坚持“一个飞轮、两条腿”策略，通过量产车业务积累真实路测数据反哺L4技术迭代，今年4月量产首发的R7世界模型，也成为其冲刺“物理AI第一股”的核心技术叙事。
智驾资本化逻辑生变 行业竞争仍存挑战
Momenta冲刺港股上市，并非孤立事件，而是国内智驾赛道资本化转向的一个缩影。回顾行业发展历程，早期智驾企业的资本化叙事多围绕L4级无人驾驶的远期愿景展开，但落地进度慢、商业化难的问题始终存在，小马智行、文远知行等已上市企业也长期面临估值承压的困境。
而Momenta为代表的“量产派”崛起，标志着资本市场的估值逻辑已从“技术故事”转向“造血能力”，能否实现规模化量产上车、形成可持续的营收增长，成为评判企业价值的核心标准。对于Momenta而言，登陆资本市场只是新阶段的起点，其发展仍面临多重现实挑战。
首先是客户集中度风险，招股书显示，2023年至2025年公司前五大客户收入占比分别为86.7%、78.3%、62.6%，虽呈逐年下降趋势，但依赖度仍处于较高水平，核心客户的订单波动将直接影响业绩表现。
其次是行业竞争持续加剧。一方面，华为、大疆等第三方方案商强势发力，价格战与技术战同步升级；另一方面，比亚迪、理想、小鹏等头部车企纷纷加码智驾自研，第三方供应商的市场空间面临挤压。如何在自研与外供的行业博弈中守住独立生态位，是Momenta需要长期面对的命题。
此外，公司尚未实现盈利，持续高强度的研发投入也对现金流提出考验。2025年Momenta研发投入达18.69亿元，占当年营收的77.5%，近三年累计研发投入46.6亿元，研发人员占比近82%。高研发投入是技术企业的常态，但如何在技术迭代与商业盈利之间找到平衡，仍是上市后需要交出的答卷。
Momenta通过港交所聆讯，既是自身商业化成果的阶段性验证，也为国内智驾行业树立了新的资本化标杆。在行业从野蛮生长走向成熟分化的节点，登陆资本市场后的Momenta能否持续领跑第三方智驾赛道，“物理AI”的叙事能否兑现为长期商业价值，仍需时间与市场的双重检验。
