净亏损40.2亿元 难达千亿营收目标
3 月 25 日，蔚来汽车公布2021年财报。数据显示，2021年全年营收361.4亿元，同比增长122.3%；净亏损40.2亿元，同比收窄24.3%；截至2021年12月31日，蔚来拥有现金流554亿元。业绩整体向好，但仍不及市场预期，彭博此前预计蔚来全年净亏损或收窄至16.54亿元。
尽管蔚来目前现金流充裕，但造车烧钱是众所周知。根据招股书显示，蔚来汽车自2018年至2021年持续净亏损分别是96.38亿元、112.95亿元、53.04亿元和40.2 亿元，累计净亏损302.93亿元；
2019年，蔚来汽车曾一度因融不到钱而濒临破产。2020年2月，蔚来获得合肥政府支持的70亿元投资，并且签下对赌协议，其中包括“2020年营收148亿元，2024年营收1200亿元（上市6-8款车型），2020年至2025年总营收4200亿元，总税收78亿元，2025年前在科创板上市。若届时无法达成，蔚来将要以8.5%的年利率回购股份。”
根据该协议，2024年蔚来汽车营收1200亿元，对比今年360多亿营收情况，蔚来汽车需要将营收在三年翻4倍。
然而，就目前的销量情况来看，蔚来汽车的“千亿对赌”目标恐难达成。
数据显示，Q4季度蔚来汽车共交付2.5万辆，同比增长44.3%；然而，同在造车新势力第一阵营的小鹏汽车、理想汽车分别交付4.1万辆、3.5万辆；同比增长分别是222%和143.5%；全面领先蔚来汽车。
不仅如此，自进入2022年，蔚来汽车交付量不仅连续2个月落后于小鹏和理想，甚至一度被处于造车新势力第二阵营的哪吒汽车挤出前三甲。
对此，蔚来汽车CEO李斌坦言，“尽管需求和用户订单增长强劲，但产能和交付仍受供应链以及原材料上涨等方面的影响。同时，每辆蔚来大概需要1000颗芯片，其中有10%的芯片会不时面临供应紧张的问题。”
供应链危机待解 月产能不足万辆
事实上，供应链短缺是全球性危机。在面对供应链的掣肘，理想汽车、小鹏汽车、特斯拉等车企积极应对，采取减配交付模式。另外，出于成本控制和供应链保障，理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车等均尝试导入国产供应商。然而，截止目前，蔚来汽车尚未有明显动作。
3月28日，国盛证券指出：蔚来2021年业绩符合预期，新车型及智能驾驶望迎突破。同时提示，或存在上游零部件供应波动风险。
值得一提的是，在新能源汽车财政补贴退出、芯片短缺、原材料供应紧张背景下，特斯拉、比亚迪、小鹏汽车、哪吒汽车等近20家新能源车企纷纷发出涨价声明。对此，蔚来方面称，“蔚来尚未决定是否会对5款在售车型价格进行上调，将根据形势发展动态决策。”
分析师任万付认为，”蔚来不涨价的原因有两个，一个是为了稳住客户，提升用户体验，从而打造品牌知名度；另一方面也与蔚来采用的车电分离运营模式有关，可以抗住电池等原材料上涨带来的部分压力。”
一方面，受供应链掣肘，另一方面被代工厂产能制约，蔚来汽车销量不止一次“掉队”。公开资料显示，蔚来从去年起便出现产能危机，不少车型的交付都要推后，有车主甚至出现锁单后还要等待10周的情况。
同年10月，因生产线调整，蔚来销量一度滑落至3667辆，环比下滑65%。对此，蔚来方面表示，“是受芯片短缺、工厂升级等一些不可抗拒的外界因素所导致。”然而，在同行业整体缺芯背景下，身处同一阵营的理想汽车交付了7649辆新车，而小鹏汽车也交付破万辆。
深知产能不足的蔚来汽车在招股书中提出，目前江淮蔚来整车及部件年产能12万辆，并将于2022年上半年扩张至24万辆。且新工厂将于2022年第三季度投产。事实上，李斌曾在2021年3月电话会议中表示，江淮蔚来工厂已具备月产1万辆的能力，但受芯片、电池等供应链影响，目前产能只能保持每月7500辆。
此外，出于对于资本市场的强烈渴望。今年3月，蔚来采用介绍上市方式成功赴港挂牌。区别于小鹏、理想的“双重主要上市”，此次上市不涉及新股发行及资金募集。蔚来方面表示“二次上市主要是为了给投资者提供更多的交易地点和更灵活的交易时间；同时，两地上市将有助于引入更多的投资者，且对公司的长远发展有利。”
事实上，蔚来的赴港上市可谓一波三折，2021年3月蔚来向港交所提交上市申请，但却因“信托基金”迟迟未获批准，反观晚于蔚来提交申请的小鹏和理想率先完成上市，分别融资140亿港元和118亿港元；
谋求下沉市场 新车ET-5售价下探
为打破高端市场销量疲软，蔚来欲推低价车型布局下沉市场，以此刺激品牌销量。李斌曾公开表示，“NIO品牌主要进军高端豪华市场，蔚来将会单独设立一个品牌推出更多低价的车型。”据悉，去年蔚来汽车已向内蒙古、黑龙江等三四线市场下沉布局。李斌透露，会用新的品牌进入3-5万美元的市场。
国盛证劵发布研报称，下探中端市场已经成为蔚来争取长期增长的重要途径。如果蔚来成功推出性价比与科技感兼具的产品，并从高端市场延伸至中端市场，2025年蔚来总交付量有望达到50万辆，届时占据电动车市场约6.4%的份额。
根据《2021年新能源乘用车白皮书》解读，2021年新能源乘用车销量同比增长156%，市场渗透率达13.9%。当前新能源车市场由1-2线城市逐渐向3-5线城市下沉，预期3-5线城市新能源销量有望继续提升。
当前，蔚来汽车不仅要与高端新能源品牌正面竞争。下沉市场后，还将与零跑、哪吒、威马及其他主流新能源品牌互搏。而蔚来推出的“降级”车型--ET5目前还未交付。同时，传统车企拥有比新势力车企更完整的销售渠道，蔚来汽车已失先机。
2021年蔚来汽车净亏损40.2亿元，同比收窄24.3%；但日益逼近的对赌协议及受供应链掣肘、产等不足、销量掉队等问题，均为这家赴美上市第一股的造车新势力品牌带来巨大挑战。
