【中车网 评论】对于一汽轿车来讲，其受到马自达车型销量弱势，以及自主品牌奔腾、欧朗的不给力，近些年来在收益方面并不好。去年，其业绩仍然继续徘徊在低谷，这对公司的继续经营产生了明显的负面影响，连日常的流动资金正常周转也出现了一定的困难，而不得不通过融资的方式来度过难关。但对于该融资能否取得预期的效果，还很难说。
一汽轿车面临的糟糕业绩
数据说话最具有说服力。一汽轿车旗下的销量主力品牌一汽马自达，累计同比2012年比2011年有较大幅度的下跌，前11个月累计同比下跌了超过20%，2012年全年也仅有10万辆多；而旗下自主品牌奔腾，则前11个月下滑超过30%，2012全年销量近8万辆左右；而旗下的欧朗，近乎停产，红旗也仅仅成了一个招牌，除了奔腾和马自达之外，一汽轿车旗下再也没有具备活力的车型了。
【一汽轿车旗下各品牌的销量】
而受到马自达和奔腾的拖累，相关数据显示，2012年，在我国主要的25家乘用车企业中，一汽轿车的自主品牌年度销量完成率最低，尚不足不足50%，即便算上马自达的合资业务，其销量目标的完成率也在70%以下，几乎排除在第三梯队之外。
正因销量如此，导致奔腾、马自达、欧朗等车型的终端价格持续下跌，使得一汽轿车主业毛利率持续大幅下滑。去年前三季度，一汽轿车已经累计亏损3.1亿元。而近日又鲜有新的有竞争力车型推出，销量短期内更是难有起色，资金链面临更大的压力。
为此，一汽轿车正在试图通过各种渠道来进行融资，以解决资金困难问题。1月22日，一汽轿车对外发布《第六届董事会第三次会议决议公告》（以下简称《公告》），该《公告》指出，为满足公司日常生产经营需要，董事会决定授权公司经营管理委员会，2013年度短期融资余额不超过35亿元人民币的融资行使决策权，每次融资总额不超过5亿元人民币。此举对于一汽轿车来讲无异于“救市”。
一汽财务将是主要融资地
而一汽轿车所使用的融资方式，则成了媒体所猜测的一个话题。根据其1月22日的《公告》规定，2013年一汽轿车的融资方式包括但不限于：银行借款、银行承兑汇票开立及贴现、国内保理等渠道。但为了降低融资成本，一汽财务有限公司（以下简称一汽财务）将成为一汽轿车的主要融资渠道。
这的确可以降低不少成本，一汽财务隶属于一汽股份，融资起来自然就“一家人不说两家话”了。而按计划，2013年一汽轿车经营管理委员会将向一汽财务进行日常短期融资余额不超10亿元人民币，银行承兑汇票开立及贴现余额不超过5亿元人民币，累计短期融资支出利息不超过7000万元人民币，累计贴现息不超过3000万元人民币的日常短期融资行驶决策权。即一汽财务将于2013年承担一汽轿车16亿元的融资任务，占总融资数额的45.7%。
除此之外，从2013年开始，一汽财务还将承担一汽轿车的货币存款金融业务，存款每日最高限额不超过3.1亿元人民币，这也间接的帮助了一汽轿车通过金融方面的某些措施来弥补因为销量不足而导致的固定资产折旧费用的升高。
【一汽财务logo】
实际上，从一汽财务获得主要融资，也源于两者此前的渊源关系。一汽财务于1987年12月成立，注册资本11.288亿元，同一汽轿车一并受控于中国第一汽车股份有限公司（以下简称一汽股份）。其中，一汽轿车还持有一汽财务21.746%的股份，仅次于一汽股份，是一汽财务的第二大股东，这意味着一汽轿车与一汽财务的业务实际上存在关联关系。
一汽轿车方面认为，向一汽财务进行日常短期融资是生产经营需要，开展融资、存款业务将有助于公司拓宽融资渠道，提高资金使用率，降低融资成本，对公司经营发展具有积极作用，不存在损害公司及中小股东的情况。
但这种融资方案或许也存在一定的风险。据某位证券分析师称：“一汽轿车上述融资方案存在两种情况，第一种情况是，一汽轿车目前缺钱但在外面借不到，或者借款成本太高，向自身的财务公司求救，请求大股东在财务上进行支持，这种方式对小股东有利。但如果一汽不缺钱，而在财务公司存款，就是一汽帮助财务公司拉动借存款业务，拉高了上市公司的财务成本，进而有利益输送的嫌疑。”如果是后一种情况，就像一汽轿车拿了股东的钱，却又存在股东的银行里。
除了从一汽财务所获得的融资之外，所剩下的部分，未来将如何进行融资，将成为一汽轿车目前就应该考虑的问题。如果双方就剩余资金在未来的一段时间无法得到继续合作，那么该融资方式如何，这可能会需要一汽轿车首先在企业经营层面出现较大的变动，才有利于后期的继续融资。
欧朗之后 该如何抉择
似乎所有的企业都脱离不了一个怪圈——越不行，越要追加投资，尤其是具有国有背景的汽车企业。虽然一汽轿车明显缺血，但一汽轿车在欧朗停产之后，却仍然在想着未来进行新的投资项目计划。据其公告屁股，为保证该公司自主品牌轿车的持续发展，提升企业整体产能规模，一汽轿车将投资40248.83万元（超过4亿）建设自主发动机ET3增能项目。
一汽轿车称，该项目实施后，将与自主发动机项目（原发动机生产线改造项目）合计形成双班生产9.8万台发动机的生产能力，拓宽公司发动机产品谱系，盘活部分存量资产，增加经济效益。但更重要的问题是，该产能能否与整车生产所匹配，并且利用率是否能保持一个较高水平，真正的实现对于存量资产的真正盘活？
【一汽欧朗】
值得注意的是，从总体上来看，自从2009年12月发布“V6发动机项目”以来，已经先后有20个投资项目，总投资金额已经超过了200亿。在时间上，很多项目实施时间都被定在2011年~2015年，短期内很难为一汽轿车贡献业绩，资金回报和收益难以见到。
以刚刚公布的自主发动机ET3增能项目为例，该项目债务资金为2.77亿元，其余均为自筹资金。根据该项目的可行性研究报告，项目建设期为25个月，投资回收期为6.33年。这意味着，该项目至少要在2019年后才能为一汽轿车带来投资收益。这种大手笔的投资，近几年并不少见，可谓“开了很大的店面，却出不了货”的尴尬境遇。
而这些投资在没有带来收益的同时，其项目研发费用和折旧摊销却已经开始计算，而销售无法跟上，利润无法反哺，这让未来一段时间一汽轿车的经营情况可能持续恶化，数年内都将面临不小的压力。
更令人担心的是，官方并没有表示过要对上述多达21项项目进行调整，也没有表示对奔腾日后的发展如何做出调整、打造强有力的产品。反而在1月27日时，其副总经理秦焕明透露，一汽正与德国大众联合研究6万元~8万元的车型细分市场，计划开发一个自主品牌汽车，涵盖4个小品种，一年生产45万辆到60万辆。而开发自己品牌又将投入一笔资金，何时才能得到回报，无人能知晓。
欧朗的失败或许是一汽轿车最应该反思的问题，想明白如何真抓实干，才是王道。（文/中车网 孙平涛）
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