【中车网 评论】如今的奇瑞，早已经不是当年的奇瑞，而是敢于充分玩儿资本游戏、遍地开花的奇瑞。汽车主业连续几年孱弱的趋势，让奇瑞从“制高点”开始思考，如何补充赖以生存的“金钱血液”，以及如何在“本土之外”寻找黄金。但这如同在玩儿一场真实版的“RPG”游戏，奇瑞作为其中的主角，改变自己，还是比改变世界容易一点。
拟添39亿贷款 奇瑞不怕“钱多多”
近日有媒体称，奇瑞捷豹路虎汽车有限公司（下称“奇瑞捷豹路虎”）正在筹办一笔39亿元人民币10年期融资计划，用于一座新车厂的第一阶段工程，虽然奇瑞发言人并没有证实此消息，但此消息一出，仍然让笔者感到“意外”。
在计算具体数字时，参照中国工商总局的规定，中外合资经营企业的投资总额在3000万美元以上的，其注册资本至少应占投资总额的三分之一。以此计算，奇瑞捷豹路虎合资公司注册资本应达36亿元。
【奇瑞捷豹路虎的合资，花费巨大】
奇瑞看来是真心有钱。虽然按照制造业其公司经验来看，初期寻求融资是正常行为，但39亿的贷款额，已经超过了其注册资本，负债率甚高。不过有捷豹路虎这块儿招牌在，奇瑞的注册资本以及贷款分批到位，在操作上具有一定的可行性。
同时奇瑞与捷豹路虎方面，将合资企业作为担保，而双方的母公司都不进行担保，这笔买卖，显然划算。只要奇瑞乐意、银行愿意，那么对于奇瑞来讲，无疑不怕“钱多多”。
习惯于玩转资本市场 烧钱已成惯例
从奇瑞的发展路径来看，其已经习惯于下一盘“国际大棋”。统计一下奇瑞此前近期多次合资的举动，可以发现其数额惊人。
首先是奇瑞捷豹路虎合资公司，当初的总投资额为109亿RMB，合资双方股比对等，奇瑞单方面投资近55亿；随后，奇瑞与以色列集团等股比成立的独立合资汽车企业，初始注册资本为34亿元RMB，奇瑞方面投资17亿元，再加上上述新工厂的使用资金，按照单方面计算，奇瑞贷款将会获得20亿（贷款也是需要偿还的）。
仅以上资本，奇瑞单方面涉及的投入就多达93亿RMB的资金。而如果加上奇瑞与广汽合作在后续的投入，以及奇瑞在海外建厂的后续资金，奇瑞至少可以“烧到100亿”，而之所以有如此大的底气，这与其拥有“庞大的固定资产”，以及习惯于进行资本市场的运作不无关系。
39亿是什么概念？ 能否物有所值？
39亿是什么概念，一汽大众广东项目的总投资也不过是5亿欧元（折合人民币41亿元），这个数字已经几乎与其相当。而后者的产能计划将可以达到30万辆，如果39亿的投资给奇瑞捷豹路虎，那上述产量又该是多少？其合资公司需要在世界范围多大的地区来消化这些产能？
从此前透露的消息来看，奇瑞捷豹路虎至少要到2014年才可以建成投产，年产量可以达到13万辆，这个数字将至少面临两个挑战，一方面是市场容量是否可以留给捷豹路虎足够大的容量，尤其是欧债危机目前来看还没有明确回转的趋势，未来全球豪华车型增长的趋势不太明朗，中国对于豪华车容量的增速，也进入平缓增长的时期；另一方面是捷豹路虎的销量能否达到13万辆的产能？此前，捷豹路虎的销量在华尚不足10万辆，并且去年年底常熟工厂才刚刚奠基。
【39亿元资金能否让产能充分发挥还存质疑】
更要命的是，在上述产量中，将不会是单纯的高端车型，而涵盖了路虎运动型乘用车、奇瑞轿车、捷豹轿车，以及预计年产量13万台的奇瑞2.0L、1.6L直喷涡轮增压发动机和捷豹3.0L增压发动机。其在2014年的产量，具体车型包括揽胜极光3.4万辆，神行者3代4.3万辆，合资自主品牌汽车2.3万辆，捷豹轿车3万辆。这个数据能否实现，还悬而未决。但可以明确的一个不利因素就是，捷豹路虎没有自己的发动机工厂，捷豹路虎的发动机主要来自福特汽车和标致雪铁龙公司，双方的代工协议要到2015年才终止，这期间，或多或少，会增加企业的运营成本。
奇瑞赌局越做越大 谁能hold住？
因此，从整体形势来看，奇瑞越来越大的资金投入和运营需求，越来越大的预估产能，越来越多的合资品牌，越来越高的期待，这些因素共同构成了奇瑞的“环球赌局”。但进入赌场的人，必须时刻计算好自己口袋里的本金有多少，否则，一夜之间倾家荡产，绝非不可能。
让人担忧的是，奇瑞的自有资金已经“略显乏力”。其近年来财务状况欠佳，利润率总体仅仅约为2%，如果剔除政府补贴，奇瑞汽车2009~2012年3月基本处于亏损状态。2012年5月业内还传出奇瑞汽车寻求60亿元贷款用于合资组建奇瑞捷豹路虎，这从侧面反映出奇瑞自有资金实际上十分紧张。而对于资金实际入账而言，奇瑞在国内的销量并不令人看好，并且随着奇瑞未来会砍掉一半的车型，短期内，不利于奇瑞资金的回流，裁撤旗云事业部也显得颇有些无奈之意。
不过对于奇瑞董事长尹同跃来讲，既然已经喜欢上资本的游戏，也习惯于资本的运作，那么奇瑞多半已经走上了“不成功则成仁”的道路，万一超神，谁也hold不住，但万一兵败，自救也可能困难重重。（文/中车网 孙平涛）
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