经营指标全面向好 盈利能力创四年新高
5月21日，蔚来汽车发布2026年第一季度未经审计财报。
财报显示，蔚来汽车一季度实现总营收255.3亿元，同比增长112.2%；利润方面，虽然在公认会计准则下净亏损3.3亿元，但同比已经大幅收窄95.1%。而在非公认会计准则下，经调整经营利润为6680万元，经调整净利润为4350万元，连续两个季度实现盈利，这标志着蔚来的盈利能力已经进入稳定改善通道。
蔚来一季度经营业绩实现多项突破，在于销量端实现重要突破。数据显示，交付量方面，蔚来一季度共交付新车83465辆，同比增长98.3%，超过此前8万至8.3万辆的交付指引上限。其中，蔚来品牌交付58500辆，乐道品牌交付13300辆，萤火虫品牌交付11600辆。这一表现远远超过行业平均水平。
中国汽车工业协会数据显示，2026年1-4月，新能源汽车国内销量292万辆，同比下降20.2%。
盈利能力方面，蔚来一季度综合毛利率达到19.0%，同比提升11.4个百分点，环比提升1.5个百分点，创下近四年来新高。整车毛利率为18.8%，同比提升8.6个百分点，环比提升0.7个百分点，实现连续四个季度环比增长。其他销售毛利率也达到20.6%，同样创下近四年最高水平。
现金流方面，蔚来一季度经营活动现金流为正，连续三个季度实现正向经营现金流。截至3月31日，蔚来现金及现金等价物、受限现金、短期投资及长期定期存款余额为482亿元，资金储备充足，为后续产品研发和市场拓展提供了有力保障。
ES8成业绩核心支柱 单一车型依赖风险显现
蔚来一季度业绩的大幅改善，主要得益于全新ES8的持续热销。数据显示，全新ES8一季度交付量为45161辆，占公司总交付量的54.1%，超过总销量的一半。在蔚来品牌内部，ES8的销量占比更是高达77.2%。
自2025年9月21日开启交付以来，全新ES8市场表现强劲，截至5月21日累计交付已突破10万辆，连续五个月位居40万元以上大型SUV市场销量榜首。蔚来首席财务官曲玉在业绩电话会上透露，ES8的毛利率超过20%，显著高于公司平均水平，是拉动整体毛利率提升的关键因素。
ES8的热销不仅拉高了蔚来的整体销量，还显著提升了单车平均售价。一季度蔚来汽车单车平均售价为27.3万元，环比上季度的25.3万元提升了2万元。产品结构的优化，成为蔚来盈利能力提升的核心驱动力。
然而，对单一车型的过度依赖也给蔚来带来了潜在风险。
目前蔚来ES8一款车型贡献了蔚来超过一半的销量和大部分利润，一旦该车型市场表现出现波动，将对蔚来整体业绩产生重大影响。从市场竞争来看，大六座SUV市场竞争日趋激烈。理想L9、问界M9、极氪9X等车型均对ES8形成了直接竞争。随着更多竞品的推出，ES8的市场份额面临被挤压的风险。
此外，蔚来旗下乐道和萤火虫两个品牌的表现不及预期。一季度乐道品牌交付13300辆，萤火虫品牌交付11600辆，合计占总销量的29.9%，未能形成有效的销量支撑。这两个品牌定位中低端市场，毛利率相对较低，对公司盈利能力的贡献有限。
继续推出多款新车，销量结构正待改善
为破解单一车型依赖困局，蔚来正加速推进产品矩阵升级，通过密集的新车投放来优化销量结构。
5 月 15 日，乐道 L80 正式上市，该车定位中大型六座 SUV，售价 21.99 万 - 29.99 万元，主打家庭用户市场。上市首日订单即突破 1.2 万辆，成为蔚来在 20-30 万元价格段的重要增量车型。乐道 L80 搭载了蔚来最新的第三代换电技术，支持 3 分钟快速换电，同时提供电池租用服务，进一步降低了用户购车门槛。
与此同时，蔚来品牌的旗舰 SUV 蔚来ES9 也将在2026年6月中旬上市交付，该车定位高于 ES8，主打高端商务市场，搭载蔚来最新的第四代换电技术和全栈自研的 NAD 3.0 智能驾驶系统，蔚来ES9 的推出将填补蔚来在 50 万元以上价格段的空白，进一步提升品牌高端形象。
为配合新车上市，蔚来正在加快换电站建设步伐。截至 5 月 21 日，蔚来在全国已建成超过 3200 座换电站，覆盖全国所有地级市。蔚来计划 2026 年全年新增1000 座换电站，进一步完善补能网络，提升用户体验。展望二季度，蔚来给出了11 万至11.5 万辆的交付指引，同比增长50%以上。
随着乐道 L80 交付量逐步爬坡和后续蔚来ES9 正式上市，蔚来有望形成 "ES8+ES9" 双旗舰领跑高端市场、乐道和萤火虫覆盖主流市场的产品格局。但新车型的市场表现仍有待观察，蔚来能否真正实现从 "单腿走路" 到 "多轮驱动" 的转变，也将成为影响其未来发展的关键因素。
