理想：交付微增难抵业绩下滑
5月28日，理想汽车与小鹏汽车同日发布2026年第一季度未经审计财报。财报显示，两家头部新势力均遭遇业绩滑铁卢：理想汽车同比由盈转亏，单季净亏损23亿元；小鹏汽车则在上季度短暂盈利后再度亏损，且亏损幅度同比扩大近170%。在行业竞争加剧、产品迭代加速的背景下，新势力企业正经历转型阵痛期。
具体来看，理想汽车方面，财报数据显示，理想汽车一季度实现总营收230亿元，同比下降11.4%，环比下降20.1%；净亏损23亿元，而2025年同期为净利润6.47亿元，同比由盈转亏；交付量方面，理想汽车一季度累计交付新车95142辆，同比微增2.5%，虽然略微超额完成了此前8.5万至9万辆的业绩指引上限。
但销量增长并未带来收入和利润的同步提升，车辆销售收入为215亿元，同比减少12.7%，这主要由于产品结构变化导致平均售价大幅降低。
而毛利率断崖式下滑，更是理想一季度财报最需关注的指标。理想汽车一季度整体毛利率仅为7.9%，较2025年同期的20.5%骤降12.6个百分点；车辆毛利率更是从19.8%跌至6.1%，创历史新低。理想汽车CFO李铁解释称，毛利率下滑主要受理想i6相关交付举措、原材料价格波动以及车型换代周期的叠加影响。
从产品结构来看，定位20万-30万元中端纯电市场的理想i6成为一季度销量主力，单车型贡献了总销量的六成以上。而L系列车型面临问界M9、蔚来ES8等竞品的激烈竞争，全线销量大跌。
展望二季度，理想汽车预计总营收将在241亿至254亿元之间，同比减少20.2%至15.9%；预计交付量为9.5万至10万辆，同比减少14.5%至10.0%。低于市场预期，这意味着理想二季度的业绩也还将面临挑战。
小鹏：产品青黄不接 亏损扩大
与理想汽车相比，小鹏汽车一季度业绩表现更为惨淡。财报显示，小鹏汽车一季度实现总营收130.3亿元，同比下降17.6%，环比下降41.4%；净亏损17.8亿元，较2025年同期的6.6亿元亏损扩大169.7%，而上一季度公司刚刚实现3.8亿元的净利润。
交付量大幅下滑是小鹏汽车业绩承压的主要原因。一季度小鹏汽车共交付新车62682辆，同比下降33.3%，环比下降46.1%，从去年四季度的高点直接跌回两年前水平。交付量下滑主要受产品换代周期影响，G6、G9等主力车型销量持续走低，而全新旗舰SUV小鹏GX直到5月20日才正式上市，一季度尚未贡献交付量。
尽管业绩整体下滑，但小鹏汽车的毛利率表现亮眼。一季度整体毛利率达到20.6%，同比提升5.0个百分点，环比仅下降0.7个百分点，在交付量大幅下滑的行业淡季仍保持在20%以上。其中汽车毛利率为12.1%，同比提升1.6个百分点。毛利率提升主要得益于自研技术创新降本、车型结构优化以及高速增长的国际化收入。
还有研发投入持续高企是小鹏汽车亏损扩大的重要原因。一季度研发费用达29.1亿元，同比增长46.8%，主要用于智能驾驶、智能座舱以及人形机器人等领域的技术研发。销售及行政开支为18.8亿元，同比下降3.2%。仅研发和销售及行政开支两项合计就达到47.9亿元，远超26.8亿元的毛利总额。
值得注意的是，小鹏汽车的服务及其他收入表现突出，一季度达到20.3亿元，同比增长41.2%，主要来自技术研发服务及零部件销售增长。现金流方面，截至3月31日，小鹏汽车在手现金为420.9亿元。
展望二季度，小鹏汽车则给出了相对乐观的业绩指引，预计总交付量将在10万至10.6万辆之间，环比增长59.5%至69.1%；预计总营收将在196亿至208亿元之间，环比增长50.4%至59.6%。
密集推新+技术投入 加速自救
面对一季度的业绩压力，理想汽车和小鹏汽车均已制定明确的改善措施，试图通过密集的产品投放和持续的技术投入扭转颓势。
理想汽车将产品矩阵升级作为核心抓手。5月15日，全新一代理想L9正式上市并开启全国交付，理想汽车一季度财报会上，理想汽车董事长李想官宣该车成绩——开售两周大定破万。
官方对该车寄予厚望，理想汽车总裁马东辉表示，受上市初期产能爬坡的影响，二季度全新L9交付量预计8000辆左右。“Q3 产能全面爬坡完成之后，我们有信心，全新L9的稳态月销将稳步超越老款 L9 的月均水平。”此外，理想计划在6月底推出全新一代理想L8，下半年还将推出L6改款车型等，强化在20万-50万元价格区间内的市场竞争力。
同时，理想汽车将加快自研芯片马赫M100及马赫VLA大模型的落地应用，提升产品智能化竞争力。此外，公司还将进一步加强成本控制，优化供应链管理，提升生产效率，逐步改善盈利能力。
小鹏汽车同样寄望于密集的新车投放带动销量回升。今年小鹏汽车计划推出4款全新车型，除了已经上市的科技旗舰SUV小鹏GX外，还将在下半年推出全新G6改款、G9改款以及一款全新中型轿车。
小鹏汽车董事长何小鹏表示，随着GX车型的成功上市，公司即将迎来强劲的销量增长曲线。在技术方面，小鹏汽车将加速推动物理AI应用的大规模商业化，计划在今年完成Robotaxi和人形机器人的量产，培育新的收入和利润增长引擎。同时，公司还将继续推进全球化布局，扩大海外市场份额，提升国际化收入占比。
理想汽车和小鹏汽车的一季度业绩表现，反映出新势力企业普遍面临转型阵痛，也是行业从高速增长向高质量发展转型过程中的挑战。只有持续提升产品力和技术实力，优化产品结构，控制成本费用的企业，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。
