停牌10个工作日后，东风集团终于揭晓“答案”。
8月22日深夜，东风集团股份（0489.HK）宣布旗下高端新能源品牌岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，母公司同步启动私有化退市程序。
这一交易采用“股权分派+吸收合并”的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。
根据公告，整体收购价格为每股10.85港元，其中现金对价6.68港元/股，岚图股权对价4.17港元/股。这一价格较东风集团停牌前的5.97港元溢价约82%。
据悉，8月25日复牌后，东风集团股份股价大涨近70%。截至发稿时，涨幅小幅回落，市值跃升至约756亿港元。
东风困境与岚图需求
本次东风集团宣布退市的背后是其受到汽车行业转型阵痛、市场竞争白热化等因素影响，近年来估值偏低，已基本失去H股上市平台的融资功能。
数据显示，截至2025年7月31日，东风集团股份市值仅391.2亿港元，股价4.74港元，不足净资产的四分之一。
而这样的态势还在延续：2025年上半年合资品牌销量同比下滑23.5%（东风日产）至37.4%（东风本田），而自主新能源的投入又吞噬利润，导致集团净利润同比暴跌92%至0.55亿元。
与集团整体低迷形成鲜明对比的，是岚图汽车的强劲增长：2024年岚图汽车交付新车8.57万辆，同比增长70%；进入2025年势头不减，1-7月累计销量6.8万辆，同比暴涨88%，更是连续6个月单月销量破万，在7月份交付1.2万辆创历史新高。
更关键的是财务改善：2023年税前净亏损19.8亿元，2024年收窄至2.43亿元，并在第四季度实现单季度盈利。这种业绩与估值背离，促使东风选择“腾笼换鸟”——让市场直接为新能源资产定价。
在业内人士看来，这次操作与东风集团和岚图而言都“有利可图”，东风集团可以借私有化退市摆脱估值困境；而岚图汽车则可以获得更多机遇与发展，一是在融资渠道上，借助资本市场力量，岚图能够获取更多资金支持；二是在品牌形象上，港股上市将提升岚图汽车的知名度与影响力，吸引更多消费者与投资者的关注。
岚图的底气与挑战
事实上，自2023年起，岚图汽车多次公开讨论IPO可能性。岚图汽车CFO沈军曾表示“只要销量达成，我们马上就启动IPO计划”，并明确“月销量达到1万辆”是启动IPO的必要条件。
如今来看，岚图似乎也已经到了IPO的节点。
从市场规模看，岚图已经能够保证月销过万的节奏。梦想家、FREE+等车型销量不错，新款知音、追光L、泰山等新车也即将到来，正形成完善的产品矩阵。
从财务层面来看，岚图汽车已站上扭亏为盈的临界点，其亏损程度正在逐步收窄，处于扭亏为盈的边缘。2023年，岚图汽车税前净亏损为19.8亿元，税后净亏损14.72亿元；而到2024年，其税前净亏损收窄至2.43亿元，税后净亏损同步收窄至1800万元，离全年扭亏仅一步之遥。去年第四季度，岚图已经实现单季度盈利。
而这得益于东风集团的“鼎力相助”。据悉，岚图汽车自诞生时起，就承担起东风汽车赋予的两项重要使命：一是引领新能源转型和品牌向上；二是探索自主发展新模式，打造最佳运营实践案例。
在体制机制改革方面，岚图汽车内部实行扁平化管理，打破了层层传递信息、层层衰减的难题，打通了从决策端到执行端的“超级链接”，可以让用户意见直接深入企业内部，从而积极应对市场变化，快速进行产品迭代。
“以岚图汽车成立的用户共创委员会为例，用户前一天晚上提出的改进意见，公司在第二天就会启动整改措施。”岚图汽车副总经理、销售公司总经理邵明峰如是说。
但在分析人士看来，岚图上市的第一枪虽然已经打响，但摆在其面前的挑战依然很多。
首先是产品端，岚图当然对MPV产品以来明显：梦想家占品牌总销量59.8%（2025年7月），单一品类风险积聚；其次是销量端，岚图1-7月累计销量仅完成全年20万辆的销量目标的34%，这意味着在接下来的几个月岚图月销量达到2.65万辆才能如约完成，销量承压；最后，虽然港股上市能为岚图提供国际资本通道，有助于其强化研发投入，提升全球影响力，加快出海步伐，但其能否具备与其他车企尤其是国际化车企同台竞争的能力，还有待公司持续验证。
总结：
东风集团股份本次资产重组是一次极具前瞻性的战略调整。通过推动岚图汽车介绍上市与集团自身私有化退市，东风汽车旨在实现资源优化配置与价值重估，为其新能源战略转型扫清障碍。
同时为岚图汽车引入了资本市场的关键支持，助其加速迈向具有全球影响力的新能源汽车品牌目标。
值得肯定的是，若岚图汽车此次成功，其经验将为同行的大厂新能源“二代”们未来发展路径提供可观察的样本。
