11月20日晚间，蔚来发布的2024年第三季度业绩报显示，今年第三季度，蔚来实现营收约186.74亿元，环比增长7%，同比下滑2.1%；整车毛利率持续提升至13.1%，保持行业领先水平；研发投入33.2亿元，自2016年起累计研发投入超过530亿元。得益于自由现金流转正，截至三季度末，蔚来现金储备升至422亿元。
蔚来同时发布了史上最强季度指引：四季度交付指引为7.2万台至7.5万台，同比增长43.9%至49.9%；四季度营收指引为196.8亿元至203.8亿元，同比增长15.0%至19.2%，两项指引均创历史新高。
蔚来创始人、董事长、CEO李斌在财报电话会上表示：“随着明年销量翻倍，整体经营会继续实现正向增长，亏损明年预计将收窄，目标是2026年实现盈利。”
表现不及预期
三季度蔚来汽车业务毛利率在降本的带动下，环比上行0.9个百分点，勉强符合市场预期。但在降本的背后一方面是碳酸锂价格继续下行，电池成本在三季度继续下滑，另一方面本季度销量环比上行8%，规模效应有一定的释放。
在新车单价方面，第三季度蔚来卖车单价还在继续下滑，这与市场预期的本季度单价环比上升趋势相悖。有金融机构调研显示，在本季度基本只卖2024款新车，低价乐道L60 9月底交付对三季度单价基本无拖累，以及销售结构略微改善的情况下（低价ET5占比下滑2%），卖车单价反而是继续下滑的，而背后原因在于蔚来在9月进一步加大了促销力度。
调研报道进一步表示，本季度27万元的卖车单价，低于市场预期的27.6万元以及蔚来之前指引中隐含的单价28.2万元，说明蔚来主品牌三季度订单量的下滑幅度在公司的预期之外，只能继续采取降价促销。
值得注意的是，蔚来汽车发布的四季度指引仍低于市场预期的7.8万辆。虽然蔚来对NIO主品牌加大的促销力度，结合销量指引中隐含的NIO主品牌月销的下滑，在传统11、12月销量旺季中这样的表现明显是不及预期的，一方面反应蔚来主品牌的在手订单量的减少，另一方面反应降价仍然带来不了主品牌销量的提升。
从三季度的整体表现和四季度指引来看，蔚来的表现都不及预期。
乐道、萤火虫难抗营收大任
在蔚来三季度财报及四季度指引不及预期的背后是蔚来汽车主品牌销量增长乏力。即便是靠着提高促销政策，也未能解决根本问题，而一旦优惠政策减少，反噬就会随之而来。以10月份为例，蔚来尝试在10月上旬对旗下车型降低折扣，但导致了10月NIO主品牌销量从稳态2万辆环比下滑到了1.7万辆。因此，蔚来也在11月份继续加大折扣，试图提升旗下车型销量。
上述机构认为，在四季度蔚来品牌折扣继续加大，乐道L60占比继续环比提高的情况下，四季度隐含单价指引环比下行了2.8万元。虽然有规模效应的贡献（销量指引隐含销量在L60产能爬坡的带动下环比回升16%-21%），但蔚来四季度卖车业务毛利率端的压力仍然很大，亏损在销管费用难以压降，毛利率承压情况下可能还会继续加大。
蔚来相关负责人表示，定位于主流家用市场的子品牌乐道首款车型L60开启交付后，获得越来越多家庭用户的认可。接下来，蔚来将加速全供应链爬产进程，预计12月产能突破1万辆，2025年3月产能达到2万辆。按计划，2025年起，蔚来将进入新一轮产品周期，乐道和萤火虫品牌将会有新的产品交付，公司将进入更快增长阶段。
上述负责人表示，用两个到三个品牌面对不同用户，是一个较成功的策略。但持续提升蔚来品牌毛利率仍是公司的目标。
但业内人士认为，乐道凭借低起售价+大空间+BaaS模式+独特的补能优势和高端品牌下沉的势能带动下，确实也成功打造出了爆款，对明年的销量端有了一定的支撑。但如果蔚来高毛利的主品牌销量难以稳住甚至还继续下行的情况下，光靠乐道甚至第三品牌萤火虫的爆销仍然难以带动蔚来实现盈亏平衡。
他进一步表示，由于蔚来通过“高端服务”+“换电模式”的偏重资产模式打造的高端纯电品牌感，需要比通过同样定位高端的同行更高的销量来稀释前期的资本投入和带来费用端的杠杆效应释放。
因此，乐道和萤火虫虽然可以凭借低价等策略达到一定的销量规模，但对于蔚来实现盈亏平衡能给予的帮助十分有限。
全球化布局提速
为实现“Blue Sky Coming”的愿景，蔚来的全球化布局也在提速。2021年以来，围绕产品、服务和社区，蔚来已全体系进入5个欧洲国家市场。今年10月4日，蔚来宣布将正式在中东和北非地区开展业务，并计划于2024年第四季度全体系进入阿联酋市场。11月15日，蔚来宣布将正式在阿塞拜疆开展业务，并将于2025年第二季度开启产品交付，全球化布局进一步提速。
蔚来汽车创始人李斌在财报电话会上透露，11月28日，蔚来在中东和北非市场的首家门店——阿布扎比蔚来中心将正式开业，目前已经在当地开展销售和交付工作。2025年起，随着乐道和萤火虫品牌产品的交付，蔚来公司将加快进入全球更多市场。
对于即将到来的2025年，李斌表示，蔚来品牌陆续会切换到新一代平台，第一款产品是ET9，之后陆续会有新产品或现有产品的改款。乐道品牌除了L60以外，还将上市两款家用SUV，包括一款中大型6-7座SUV，以及一款大五座SUV，价格方面很有竞争力。在2025年的“加电县县通”推进中，乐道的渠道和网络建设将会加强。2025年萤火虫品牌也会交付第一款产品。
“整体来看，明年整个集团将进入新的高速增长周期。”李斌表示。
