日前，小鹏汽车交出成立十年以来最亮眼的财报成绩单：全年营收突破408.7亿元，同比增长33.2%，第四季度单季交付量创下9.15万辆的历史新高。
然而，这份“最强财报”背后，57.9亿元的净亏损、持续低于行业龙头的毛利率，以及竞争对手抢先盈利的现实，让资本市场在即便小鹏汽车交出不错的财报后依然保持了谨慎的观望态度。
如今，这家以“智能驾驶”为立身之本的造车新势力，正站在规模扩张与盈利拐点的十字路口。
交付狂飙与营收激增
财报显示，公司全年总收入达408.7亿元，同比增长33.2%；净亏损收窄至57.9亿元，较2023年显著改善。其中，2024年第四季度，小鹏汽车总收入为161.1亿元，创单季度最高纪录，同比增长23.4%，环比增长59.4%。同期，净亏损收窄至13.3亿元。
从财报来看，小鹏汽车全年业绩的改善，核心是交付量显著增长带动。2024年第四季度，随着小鹏汽车全新品牌的首款车型MONA 03和小鹏P7+的上市，带动整体季度交付量攀升。2024年第四季度，小鹏汽车总交付量为91507辆，创下单季度交付量新高，超过此前交付指引上限。2024年，小鹏汽车交付190068辆，同比增长34.2%。
小鹏汽车副董事长及联席总裁顾宏地表示，2025年小鹏汽车将会有更多强劲新品的推出，让公司有信心在坚持技术研发的同时，持续改善盈利水平和自由现金流。
“进入到2025年，我们连续两个月成为造车新势力的交付量冠军，成为表现最稳健的车企之一。我坚信行稳才能致远，今年我将专注于进一步提高小鹏汽车的体系能力、用户产品力、AI和整车技术广度、商业化能力和全球化能力”，在小鹏汽车2024年Q4业绩电话会上，小鹏汽车创始人、董事长何小鹏表示。
据悉，今年小鹏汽车还将推出多款全新和改款车型，下半年鲲鹏超级电动产品将亮相。到2026年底，小鹏汽车将会在10万—50万价格带，构建从紧凑型到大型，各个主流细分市场的完整产品布局，进一步提升自身综合竞争力。
“我们对未来充满信心。”何小鹏如是说。
财报狂奔下的隐忧
“用三年时间跑完特斯拉十年的路”，何小鹏的豪言正在用自己的方式进行着实践，虽然进度喜人，但其背后仍隐藏着不小的“隐患”。
首先是盈利能力，尽管小鹏汽车单车亏损从2023年的5.6万元收窄至3.05万元，但全年57.9亿元的净亏损仍让投资者对盈利时间表充满焦虑。相较之下，理想汽车早在2023年实现全年盈利，零跑汽车也在2024年第四季度首次扭亏。当行业从“烧钱换市场”转向“造血定生死”的定律时，小鹏的规模扩张尚未完全转化为盈利动能。
2024年，小鹏汽车单车均价降至18.85万元，较2023年下降12%，低价车型占比攀升虽带动销量增长，却进一步压缩利润空间。对比行业头部企业，特斯拉、理想汽车的毛利率分别达到17.9%和20.5%，而小鹏汽车8.3%的汽车毛利率仍显羸弱。
其次，小鹏汽车的技术护城河未成气候。小鹏在财报会上抛出的技术路线图——“15万元级车型搭载城区智驾”暴露出了其应对市场竞争的深层焦虑。一方面，在比亚迪、吉利等传统车企通过垂直整合供应链，在10万-20万元市场构建起成本壁垒；另一方面，小米SU7、华为智界S7等新入局者以“智能生态”概念冲击中高端市场。小鹏引以为傲的XNGP智驾系统虽在技术上保持领先，但消费者对高阶智驾的付费意愿尚未形成规模效应。
值得一提的是，何小鹏在本次财报会上立下军令状，“2025年四季度实现盈利”。支撑这一目标的不仅是38万辆的年度销量目标（同比翻倍），更包括出海战略的全面提速。
但需要注意的是，小鹏汽车还需要在之后的发展中平衡“既要维持研发投入巩固技术优势，又需通过规模效应摊薄成本；既要抢占市场份额，又得警惕价格战对利润的侵蚀”的发展模式，而领导层能否平衡好技术、市场、利润间的关系，将直接关系到小鹏能否在2026年全产品线布局完成前，跨越从“活下去”到“活得好”的关键门槛。
