受合资股比调整影响,华晨中国股市大跌27%

  • 2018年10月12日

受宝马增持华晨宝马股权影响,华晨中国今日复牌后股价大幅下跌。

10月12日上午9点华晨中国(01114.HK)复牌,开盘价为 8.88港元。开盘后股价开始下跌,最大曾一度下跌逾30%。最终收盘价为7.9港元,下跌26.58%。

花旗发表研究报告称,将华晨中国评级从“买入”下调至“沽售”,并将目标价下调73%,即从28.9港元降至7.7港元。花旗认为,宝马公司增持华晨宝马股权的决定,可能影响华晨中国的业绩。

此前华晨中国于10月11日下午发布公告,拟以290亿元向宝马公司出售华晨宝马25%股权,这意味着华晨在华晨宝马持股50%将降至25%,而这将导致未来华晨中国从华晨宝马中分得利润的比例下降。根据公告显示,这项合资股比调整将会不迟于2022年完成。

10月11日是华晨宝马成立15周年纪念日,在15周年的庆典上宝马和华晨签署了一份新协议,协议称股东双方将延长华晨宝马的合资协议至2040年。

眼下中国汽车行业正在分类型实行过渡期开放政策,今年7月28日起将取消专用车、新能源汽车外资股比限制;2020年取消商用车外资股比限制;2022年取消乘用车外资股比限制,同时取消合资企业不超过两家的限制。通过5年过渡期,汽车行业将全部取消限制。

而宝马突破合资股比限制,增持华晨宝马股权便导致华晨中国股价大跌,这与华晨汽车自主品牌长期以来的经营状况密不可分。在华晨汽车自主品牌的发展上,华晨汽车集团董事长祁玉民一直坚持着自主高端化的策略。但是无论是在第一波自主高端化过程中的骏捷,以及后来的V5、华颂,乃至去年上市的中华V6,华晨自主高端化的策略都没能获得太大的成功。

此外在经营利润上华晨对于华晨宝马实在过于依赖,据华晨中国2017年的财报显示,去年华晨宝马的盈利为104.8亿元,以华晨和宝马各50%的占比来算,华晨宝马对于华晨中国的贡献为52.4亿元。然而,去年华晨中国的净利润为43.76亿元。也就是说,如果没有华晨宝马的贡献,华晨中国还亏损8.6亿元。

目前,华晨自主有中华、华颂和金杯三个品牌。去年12月底华晨与雷诺牵手成立华晨雷诺金杯,华颂和金杯将会纳入合资企业,在同一平台与合资车共同开发。对此祁玉民表示:“我认为在一个平台上来发展自主品牌,比我们过去那种模式,在合资企业赚几个钱,我们拿着钱再发展自主,有多快好省得多。我们的目的是要发展自主,怎么发展是方式方法问题,不要用方式方法去推翻一个目的”。

而在中华品牌的发展上,中华V7作为华晨联合宝马历时5年、耗资36亿打造的M8X平台的第一款车型自6月29日上市后表现并不理想,8月份中华V7的销量仅为1520辆。尽管华晨中华对外的营销宣传一直将中华V7往宝马上靠,但这未赢得消费者的青睐。

以中国汽车行业合资股比放开的趋势看,未来突破合资股比限制的合资车企肯定不止华晨宝马一家,对于一直依赖于合资车企而自主品牌发展未见起色的中国本土车企,未来也将会面临与华晨汽车相同的境遇。

对此有分析人士表示,股比全面放开后,以往中方依靠引进外方车型,躺着赚钱的时代将一去不复返。以华晨中国为例,股比调整后,中方将面临净利润大幅下滑和市场竞争加剧的双重不利局面,其必须利用2018到2022年的4年窗口期不断提升技术,打造出富有竞争力的自主品牌并逐步盈利,方能在未来日益严酷的生存环境中 “活下去”。

文: 刘长智